杠杆交易科技反弹，布局景气

（来源：ETF和LOF圈）杠杆交易

元股证券:ygzq.hk

摘要

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1、今日A股震荡走弱。上证综指下跌0.39%，报3936.52点，深证成指下跌0.64%，创业板指下跌0.60%，科创综指上涨0.29%。两市成交额为1.76万亿元。板块层面，科技相关板块如人工智能、芯片设计、集成电路、软件等涨幅居前；石油、黄金股票等跌幅居前。风险偏好来看，今日风险偏好比较中性。A股全市场共计1891只个股上涨，3564只个股下跌。风格层面，小盘强于大盘，成长强于价值，双创分化较大。总体而言，今日风险偏好处于中性状态。

2、近一周科技板块反弹较为明显。7月以来调整主要源于杠杆资金去化、AI交易拥挤度下降及市场对AI增速能否支撑高估值的怀疑；经过调整，TMT估值已显著回落。基本面仍有较强支撑：存储层面，供给紧缺延续，需求主力已切换至AI算力，TrendForce预估2027年存储器产值高增、DRAM供需仍然偏紧。总结来看，AI产业趋势未变，当前反弹或主要源于估值修复与景气扩散，或可关注芯片ETF（512760）、科创板芯片设计（589260）、科创板人工智能（589110）、创业板人工智能（159388）。

3、本周债市延续窄幅震荡，10年国债收益率在1.67%—1.68%区间小幅波动，未走出方向性行情。基本面量弱但价格走强，8月制造业PMI录得49.8、仍处荣枯线下方，8月PPI同比3.8%、较7月走高；资金层面DR007中枢约1.4%，政策预期仍有分歧，多空力量总体拉锯。我们认为，窄幅震荡仍是中期主旋律，短期胜率环境中性，或可维持按兵不动，观察债市方向选择。配置上，收益率缺乏方向性驱动阶段，票息与资本利得贡献相对确定，配置思维＞交易思维，或可关注久期适中的稳健品种——国债ETF（511010）和十年国债ETF（511260）。

正文

今日A股震荡走弱。上证综指下跌0.39%，报3936.52点，深证成指下跌0.64%，创业板指下跌0.60%，科创综指上涨0.29%。两市成交额为1.76万亿元。板块层面，科技相关板块如人工智能、芯片设计、集成电路、软件等涨幅居前；石油、黄金股票等跌幅居前。风险偏好来看，今日风险偏好比较中性。A股全市场共计1891只个股上涨，3564只个股下跌。风格层面，小盘强于大盘，成长强于价值，双创分化较大。总体而言，今日风险偏好处于中性状态。

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近一周科技板块反弹较为明显。7月以来的调整主要源于杠杆资金去化与AI交易拥挤度下降，叠加市场怀疑AI增速能否支撑高估值；经过前期调整，TMT板块估值已显著回落。当前AI主线正处于极致抱团瓦解后，向景气扩散的切换阶段，可以布局有真实业绩支撑、估值性价比高、竞争格局清晰的环节。

或可关注两类标的：覆盖全市场标的的芯片ETF（512760）；以及追求更高弹性的双创产品，如科创板芯片设计（589260）、科创板人工智能（589110）与创业板人工智能（159388）。

存储层面，供给紧缺格局仍在延续，且需求主力已明显切换至 AI 算力。TrendForce 预估，2027 年存储器需求仍将由 AI 应用主导：DRAM 方面，HBM 持续排挤产能、AI Server 需求保持强劲，市场维持供给紧张格局、价格走势偏强。在此背景下，2027 年全球 Server 出货量的同比增幅或将较 2026 年 17% 的水平进一步扩大；叠加单机 HBM 搭载容量成长、以及 SOCAMM 等新规格导入所带来的单机存储器容量提升，将共同支撑 2027 年 DRAM 需求位元成长维持高位。行业产值层面，随着 AI 推动存储器规模大幅增长，TrendForce 预估 2027 年存储器产值将再创高峰、达 1.28 万亿美元，同比增长 44%。与之相对，供给侧产能释放较为缓慢——从各原厂已披露的产能规划节奏看，全行业呈现"2027—2030 年新建产能逐步释放"的特征；本土存储厂商虽是其中的变数，但节奏大体类似，长鑫科技与长江存储预计均将于 2027 年开始投产。

总结来看，我们认为AI产业趋势未变，当前反弹或主要源于估值修复与景气扩散。或可关注芯片ETF（512760）、科创板芯片设计（589260）、科创板人工智能（589110）、创业板人工智能（159388）。

本周债市延续窄幅震荡格局，10年国债收益率在1.67%—1.68%区间小幅波动，未走出方向性行情。跨季关键时点临近，央行公开市场操作持续放量呵护，资金面整体较为平稳。基本面量弱但价格走强，资金面整体稳定但位置偏高，债市多空力量总体拉锯。我们认为，窄幅震荡仍是中期主旋律，或可维持按兵不动，观察债市方向选择。